Los inversores se preparan para elecciones cruciales en Türkiye

Las muchas incógnitas que rodean las cruciales elecciones del domingo en Turquía tienen incluso a los inversores más experimentados apostando por cómo reaccionarán los mercados.

Las elecciones presidenciales, que podrían celebrarse en dos vueltas, contrastan la visión del presidente Recep Tayyip Erdogan de una economía fuertemente gestionada y sus frecuentes crisis frente a un retorno a la ideología liberal bajo el liderazgo del opositor Kemal Kilicdaroglu, que tampoco será fácil de implementar.

La última encuesta de los encuestadores de Kunda mostró a Kilicdaroglu más de cinco puntos porcentuales por delante de Erdogan, cuya popularidad se ha visto afectada por una crisis del costo de vida causada por la aceleración de la inflación.

Los resultados de las elecciones presidenciales y legislativas difieren entre la alianza de seis partidos de oposición de Kilicdaroglu y el Partido Justicia y Desarrollo de Erdogan. La presidencia y el parlamento se dividirán entre ellos, y los partidos se pelearán por formar coaliciones parlamentarias o, para nuestro gran pesar, los resultados no serán aceptados.

Si ni Erdogan ni Kilicdaroglu obtienen más del 50% de los votos emitidos el domingo, se realizará una segunda vuelta el 28 de mayo.

“El período entre la primera ronda del 14 de mayo y la segunda ronda del 28 de mayo podría ser muy volátil (para los mercados)”, dijo Petar Atanasoff, codirector de investigación y estrategia soberana de un fondo especializado en mercados. para una economía muy estrictamente administrada.

«Algunos (inversores centrados en los mercados emergentes) en realidad dicen que esta es la elección del siglo».

Se espera que la lira, que ha perdido casi el 95% de su valor en los últimos 15 años, sea el principal impulsor.

La insistencia de Erdogan en las bajas tasas de interés, la abundancia de crédito y la gestión poco ortodoxa del mercado en general alienó a los inversores extranjeros, aunque muchos dicen que se están preparando para regresar si es expulsado.

Los mercados bursátiles y de bonos de Turquía se recuperaron el jueves después de que se anunció que uno de los cuatro candidatos presidenciales renunciaría, en un movimiento visto como un nuevo impulso para las posibilidades de Kilicdaroglu.

Las políticas tradicionales duras, como tasas de interés mucho más altas, podrían atraer entre 45.000 y 50.000 millones de dólares de capital extranjero a la economía de 900.000 millones de dólares en un año, dijo el banco de Wall Street City, aunque hay muchos pronósticos más moderados.

Por ejemplo, JPMorgan espera que la lira caiga a casi 30 por dólar, desde los 19,5 actuales, si solo se producen cambios de política modestos. El fuerte aumento de las opciones de divisas esta semana también presagia un fuerte cambio en una dirección u otra.

Anticipar los resultados de las elecciones y los movimientos de la lira y las tasas de interés “es lo más importante que se puede hacer (este año) en los mercados emergentes nacionales”, dijo Werner J van Peteus, codirector de renta fija de mercados emergentes.

Los mercados también podrían colapsar si Erdogan y el AKP permanecen en el poder y continúan con sus políticas poco ortodoxas.

Carl Ross, gestor de fondos de GMO, advierte que a medida que se agotan las reservas de divisas y se presiona a los bancos y ahorradores, podrían enfrentarse a una verdadera crisis.

“En general, es un castillo de naipes”, dijo Ross, y agregó que la inflación artificial de la economía, los problemas de inflación y de divisas, así como los intentos de control de capitales, recuerdan a Argentina, que es paria del mercado. .

El gobierno dice que los recortes en las tasas de interés impulsaron las exportaciones y la inversión como parte de un programa que fomentó las tenencias de liras.

Con la base macroeconómica y el sector privado de Turquía aún relativamente estables, las cartas aún no han caído. «Pero cuatro años más a partir de la configuración actual y Turquía podría estar mucho más cerca de Argentina».

pronóstico de tasa

Turquía todavía tiene niveles de deuda mucho más bajos que la mayoría de los países, pero eso podría cambiar rápidamente en caso de una crisis. Años de agotamiento de las reservas de divisas y erosión de la independencia bancaria han dejado cicatrices en el centro.

Las calificaciones crediticias de Moody’s y Fitch’s pasaron de grado de inversión en 2016 a una calificación basura, junto con Bolivia y Camerún, y la participación de los inversionistas internacionales en los mercados de bonos y acciones y en el mercado de liras en general colapsó.

Para aquellos que todavía están invirtiendo en empresas, si la lira cae y las tasas de interés suben al 30-40% o incluso al 50%, como sugiere el mercado en caso de una victoria de la oposición, las empresas que necesitan préstamos pueden tener problemas.

Sin embargo, los precios de las acciones son baratos. La relación precio-beneficio (PE) del índice MSCI Turquía, denominado en dólares, está ligeramente por encima de 3,7, frente al promedio de 12,41 de todos los mercados emergentes.

«Las tasas de interés muy bajas han hecho que el mercado de valores sea atractivo», dijo Tunc Atirulu, fundador de la firma de asesoría financiera Canal Finance. Si la oposición gana las elecciones, espero que las tasas de interés aumenten drásticamente, lo que ahuyentará a los inversores.