La economía: ¿hiperinflación o depresión social?

Mientras Covid continúa alterando la economía global, los países occidentales y sus bancos centrales enfrentan dos amenazas: el advenimiento de una era de hiperinflación y la amenaza de depresión social. En ambos casos, las decisiones políticas favorecen a los mercados financieros a expensas de la economía real. Análisis y previsiones.

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Muchos economistas ahora se preguntan si la inflación regresa o incluso la amenaza de hiperinflación.

En este período de recuperación económica, la inflación alcanzó un alto nivel de 5% en un año en Estados Unidos. Este nivel se alcanzó en 2008 y superó ligeramente el nivel más alto alcanzado en 2010. La tasa de inflación fue del 3% en la zona del euro y del 1% en China. Pero los precios de fabricación de los productos manufacturados están aumentando considerablemente en todas partes: 14% en los Estados Unidos en un año, 12% en Europa y 9% en China.

El aumento significativo de los precios de las materias primas es una de las razones. Es muy similar al repunte que siguió a la crisis de 2008, ni más ni menos. Por supuesto, el aumento de las materias primas tiene un impacto en los precios al consumidor. Los automovilistas lo ven cuando ven el precio del combustible cerca de sus récords anteriores. Pero este aumento de las materias primas, típico de las fases de recuperación, debería ser temporal y no estructural.

escasez

Aparecieron algunos desabastecimientos en algunos sectores. En consecuencia, los semiconductores han experimentado una demanda tan grande que hay escasez de oferta. Esto plantea importantes problemas para los fabricantes de automóviles y de productos electrónicos como Apple y Sony. Estas dificultades se deben a problemas temporales más que estructurales: registro de la demanda de equipos electrónicos para trabajo remoto y educación durante la crisis de Covid, la llegada de 5G, arreglos oportunos por parte de los fabricantes que plantean problemas en caso de un cambio de tendencia, interrupción de la cadena de producción debido al cierre de sitios en diferentes países debido al brote del virus, la sequía excepcional en Taiwán que obstaculizó la producción de las fábricas, etc.

También hay escasez de algunos productos en las tiendas «hágalo usted mismo». La fuerte recuperación del comercio mundial ha saturado las líneas de producción y transporte entre Asia y Occidente. Esto ha provocado subidas de precios y problemas temporales de suministro en un mundo sin existencias.

Sin negar la importancia de estos temas, parecen temporales. La actual ralentización del crecimiento en China y una ligera ralentización del crecimiento en Europa y Estados Unidos permitirán volver a la normalidad.

Intereses e inmuebles en su máxima expresión

La preocupación de los economistas por la inflación también se deriva del aumento persistente y significativo de la cantidad de dinero que circula en la economía. Desde 2008, los bancos centrales occidentales han estado imprimiendo dinero para apuntalar los mercados financieros y comprar montañas de deuda pública y privada. El apoyo constante de la autoridad pública de los mercados financieros a favor de la mayor herencia y no de la economía real, para todos los empresarios y empleados es un acto poco ético, pero no es el tema. Algunos economistas temen que este aumento en la cantidad de dinero que circula en la economía eventualmente conduzca a la inflación o incluso a la hiperinflación. ¿Tienen razón?

Esta moneda está dirigida hacia los mercados financieros, y tiene sentido excitar los mercados financieros: bonos, acciones. ¿Qué comprarán los ricos que se enriquecen con esta repentina riqueza? Bienes raíces y algunos yates y artículos de lujo. Las tasas de 0%, el único nivel de tasas de interés que pueden pagar las economías occidentales, también están impulsando este repunte en los mercados financieros y de bienes raíces. Sin embargo, este aumento de los precios de los activos financieros tiene poco efecto en la economía real. El aumento de los precios de las viviendas y de los alquileres es el único problema importante y persistente del aumento de los precios al consumidor en la actualidad.

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Si los salarios no aumentan como resultado de un aumento inflacionario temporal, se detienen por sí solos. La inflación se convierte en un problema cuando se crea un bucle de precios / salarios: los precios más altos hacen que los salarios suban, lo que conduce a aumentos de precios adicionales.

En Francia, los salarios aumentarán solo un 0,6% en 2021. Estamos viendo una enorme pérdida de poder adquisitivo con precios que aumentarán un 1,9% en un año. En la eurozona, los precios suben un 3% en un año, mientras que los salarios aumentan actualmente solo un 1,7%. No hay una espiral de precios / salarios. En China, la inflación al 1% no es un problema. En EE. UU., Los precios subieron un 5% interanual, pero la tendencia se está debilitando un poco. El aumento de salario por hora durante un año es del 4,3%. Es el único peso pesado de la economía mundial con un aumento significativo de los salarios, pero se ha mantenido por debajo de la inflación. Por lo tanto, también hay una pérdida de poder adquisitivo en los Estados Unidos. La actual desaceleración de la actividad en todas las áreas clave moderará este aumento salarial.

A menos que ocurra un shock externo, no habrá un aumento inflacionario a corto plazo. Por otro lado, este aumento temporal de precios empobrece a las masas y aumenta la pobreza porque los salarios no siguen.

¿Qué pasará después de cinco años?

Es muy probable que los gobiernos occidentales, como lo han hecho desde 2008, continúen reviviendo los mercados financieros sobre todo con dinero público de los bancos centrales, y la economía real se quedará con la parte de los pobres. Las mismas causas producen los mismos efectos. Se espera que las burbujas financieras sigan inflándose y es probable que crezcan a una escala sin precedentes. Los mercados de valores y los precios inmobiliarios corren el riesgo de ser robados de un registro a otro. Tenga en cuenta que los mercados de valores estadounidenses en 2021 son tan caros como lo eran en 1929. Algunos analistas anglosajones han llamado a este fenómeno la “burbuja de todo”: las buenas burbujas financieras francesas están en todas partes. La acumulación de deuda pública y privada y dinero gratis son los impulsores de estas burbujas financieras masivas.

En el frente de la economía real, los salarios continuarán bajo presión debido al alto desempleo. Cabe señalar que el nivel de desempleo de EE. UU. Está subestimado, ya que cada vez más estadounidenses están excluidos de las estadísticas, ni en el empleo ni en el desempleo como en muchos países occidentales. Los niveles de vida en general disminuirán. El aumento de los inmuebles y los alquileres afectará al poder adquisitivo de los hogares. Cabe señalar que el nivel de vida de muchos franceses ya ha disminuido en la última década. Esto es lo que dijeron los chalecos amarillos: el fin de mes se está poniendo más difícil. Esta diferencia entre el nivel de vida real y el INSEE se debe a que los pobres tienen en cuenta la inflación inmobiliaria del INSEE y algunos otros factores.

Inevitablemente, un factor externo o interno en el sistema algún día hará estallar burbujas financieras gigantes. Entonces, los bancos centrales tendrán que aceptar el colapso financiero, que es poco probable, o ir más allá en la mecánica de la imprenta. Entonces será una cuestión de recompra directa de acciones, que es la única forma de impulsar el precio de los activos durante la próxima crisis. Algunos economistas cercanos a los bancos ya han comenzado a considerar la práctica de comprar acciones por parte de los bancos centrales.

Este sistema de vuelo hacia adelante se puede detener de dos formas diferentes.

El primero, con un horizonte de diez años, es la pérdida total de confianza en las economías occidentales cuya producción real será desigual al peso de su deuda pública y privada. Los mercados financieros y las monedas occidentales se desintegrarán y se podrán poner en marcha mecanismos de hiperinflación.

El segundo es una grave crisis política en algunos países occidentales como reacción a la depresión social provocada por este férreo mecanismo financiero. Entonces surgirá un reflejo de las prioridades: se favorecerá la economía real, las personas y no las finanzas.

En el mediano plazo, el escenario de depresión social es más probable que el escenario hiperinflacionario. Sin embargo, solo un cambio radical en la política económica puede evitar que ocurran los peores escenarios.