Cifras que demuestran que Argentina está al borde

Menos de 20 años después de un desastre masivo, Argentina nuevamente atraviesa un período de fuerte agitación y la situación puede continuar deteriorándose. “Los inversionistas comienzan a temer una nueva ronda de la crisis financiera, que se refleja en la fuerte erosión de los precios de los bonos estatales en el mercado secundario (y, por lo tanto, mayores tasas de interés a largo plazo, nota del editor) y una fuerte devaluación del peso, la moneda del país, que se ha acelerado en las últimas semanas, Eric Dorr, Director de Estudios Económicos de la IESEG School of Management afirma: “Para medir la depreciación a largo plazo del valor monetario, debemos recordar que hace 17 años, el peso estaba en par con el dólar! Desde entonces, el peso argentino se ha depreciado más de un 95% frente al dólar”, señala el experto.

Hay muchas razones para la devaluación del peso argentino. El aumento de las tasas de interés en los EE. UU. jugó un papel importante. Cuando las tasas de interés del dólar eran bajas, los inversionistas tomaban prestada moneda estadounidense para invertir en monedas de países emergentes, incluido el peso argentino, donde las tasas de interés eran más altas. De ahí las compras masivas de peso, apoyando su rumbo. Ahora que las tasas de interés del dólar han subido, es más caro pedir prestado en la moneda estadounidense, por lo que esta estrategia ha perdido su atractivo. Así, las compras de peso cayeron fuertemente”, explica Eric Dorr.

La inflación es otra explicación de la Berezina observada en el peso. «¡En marzo de 2018, la tasa de inflación anual promedio fue de 25,4%! La tasa de inflación anual fue de 48% para agua, electricidad y gas. Llega a 38,4% para telecomunicaciones. Por supuesto, si la inflación provoca la depreciación de la moneda nacional, también lo refuerza, al subir los precios en pesos de los bienes importados, es una secuencia clásica por la cual el consumo de dinero y la inflación se refuerzan mutuamente…”, enfatiza el economista.

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La fuerte desaceleración económica en Argentina también afecta al peso. Los problemas climáticos provocan una fuerte caída de la producción agrícola del país, que es el principal rubro de exportación. Sin embargo, cuando las exportaciones caen, los inversionistas internacionales temen que el país tenga problemas para pagar su deuda (pago de intereses y capital prestado, nota del editor) en moneda extranjera. Luego se alejaron de los bonos argentinos, con la caída de sus precios y la depreciación del peso como resultado”, explica Eric Dorr.

El peso también se vio presionado por el desmantelamiento de las posiciones de los inversionistas extranjeros en bonos nacionales argentinos -que ocurrió antes de que entrara en vigencia el impuesto a las ganancias de capital-, lo que provocó que el peso se vendiera frente al dólar, según el informe del experto.

Finalmente, por sus experiencias pasadas, “los hogares están cambiando en gran escala sus cuentas de ahorro en pesos a cuentas en dólares, ahorros que preservan su poder adquisitivo, a diferencia de la moneda argentina, por lo que hay una gran venta de pesos a cambio de compras de dólares”, señala Eric Dorr. Este es un comportamiento clásico de las crisis cambiarias, que acelera su ocurrencia.

La evolución del peso argentino frente al dólar en las últimas décadas

El desplome del peso provocó una fuerte reacción del Banco Central argentino

Ante la depreciación del peso, el banco central argentino aplicó terapia de choque para limitar su caída. Subió la tasa de interés de referencia muy fuerte y varias veces, llegando al 40% (cuanto más altas son las tasas de interés en un país, más atractiva es su moneda). Economistas argentinos creen que el banco central elevará la tasa de interés de referencia al 50% para persuadir a los inversionistas a optar por invertir en el peso, informa AFP. Eric Dorr asegura que desde principios de año “el banco central ha gastado el equivalente al 10% de las reservas de divisas del país para comprar el peso frente al dólar, con el objetivo de apoyar su marcha, pero sin éxito”.

La evolución de la tasa de política monetaria principal en Argentina

Caen los precios de los bonos argentinos

A principios de 2016 se llegó a un acuerdo con los acreedores que impugnaron la reestructuración de la deuda pública de 2005 y 2010 en tribunales estadounidenses (después de que Argentina incumpliera en 2001), lo que permitió normalizar el acceso de Argentina a los mercados internacionales.

Como resultado, la deuda en moneda extranjera del gobierno central de Argentina aumentó un 42 % entre fines de 2015 y septiembre de 2017, a $211 000 millones, o el 33 % del PIB, según el Banco Mundial. Para medir la deuda pública, por supuesto hay que sumar la deuda del gobierno central en pesos -14,5% del PIB- así como la deuda de las provincias y otras administraciones públicas locales en moneda nacional o en moneda extranjera. Por supuesto, son los bonos del gobierno en moneda extranjera los que se están debilitando, porque su precio, y por lo tanto el rendimiento que exigen los inversores, depende sobre todo de la demanda internacional”, enfatiza Eric Dorr.

«Los bonos emitidos por Argentina despiertan desconfianza. Por ejemplo, el bono en dólares a 100 años emitido en junio de 2017 con un cupón de 7,125%, cotizado al 83,31% de su valor nominal la mañana del 4 de mayo, con una fuerte pérdida de valor para los inversores que lo compraron Comprado en la feria Informe pericial.

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Grandes riesgos para Argentina

La alta inflación, reforzada por el alza de los precios de los bienes importados por la aceleración de la devaluación del peso, “amenaza con reducir el consumo, mientras que la demanda interna ha sido el motor del crecimiento del país. De hecho, el comercio exterior sufre un déficit estructural creciente. Para equilibrar su balanza comercial, el país debe endeudarse con el resto del mundo. Podemos ver claramente que la depreciación del peso y la desconfianza en los bonos emitidos por el estado, ya sea soberano o privado, amenazan para dañar el equilibrio financiero del país”, advierte Eric Dorr.

Es cierto que las reservas internacionales de Argentina son muy grandes, de unos 55.000 millones de dólares -suficientes para poder contrarrestar la falta de confianza temporal de los inversores mientras se sigue pagando el servicio de la deuda externa en moneda extranjera- pero debemos evitar que caigan demasiado debido a los esfuerzos para apoyar Peso”, advierte el experto.

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