2023 debería marcar un gran regreso para…

Uno de ellos será observado en particular: el Banco de Japón (BOJ). Pero otros aspectos destacados marcarán el año.

¿Hacia el «eje» de los principales bancos centrales?

Para muchos observadores, la pregunta más importante este año no es si la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) «cambiará» de línea dura a acomodaticia, sino cuándo. ¿Obligado a hacerlo debido a la fuerte desaceleración de la economía?

Un debilitamiento moderado de la economía podría ser suficiente para elevar el desempleo en 2 puntos porcentuales, hasta el 5,5%, en Estados Unidos, estiman economistas de UBS. Según los mercados de swaps, el Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal (FOMC) podría impulsar este cambio bajando la tasa de los fondos federales (Federal Funds) del 5,25% al ​​5% (rango alto) en julio.

Desde noviembre, el jefe del banco central estadounidense, Jerome Powell, ha dicho que los aumentos salariales seguirán siendo el centro de la política monetaria porque son la clave de la inflación en los servicios. Pero dado que la Fed también tiene el mandato de respaldar la economía, parece posible un movimiento a la baja antes de que la inflación regrese al objetivo del 2%.

Para el Banco Central Europeo (BCE), cuyo mandato se relaciona únicamente con la estabilidad de precios, los mercados nunca han considerado tal pivote, más bien parecen convencidos, desde los comentarios más restrictivos de los conservadores alrededor de Navidad, de que elevará la tasa de interés clave a menos el 3,5%, sin bajarlo después.

Lo mismo para el Banco de Inglaterra (BOE), que sin embargo no subirá la tasa de interés por encima del 5% para el próximo verano, al contrario de lo que se había previsto.

revolucion en japon

El final del mandato del gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, y la designación de su reemplazo el 8 de abril pueden conducir finalmente a un endurecimiento de la política monetaria, como quiere el gobierno. Si los aumentos de precios aún parecen fuera de alcance, podría considerarse un nuevo ajuste en la política de control de la curva de rendimiento o una revisión de los volúmenes de valores comprados por el banco central.

Calidad sobre cantidad para China

A partir del 5 de marzo, la primera sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional, la legislatura de China, elegirá a los líderes del gobierno central, establecerá los principales objetivos económicos para 2023 y establecerá el tono político para los próximos cinco años.

El pool no debe mencionar la meta de crecimiento demasiado alta, sino más bien insistir en la «calidad» de este crecimiento, más centrado en la demanda interna y las industrias futuras.

La energía siempre está en el centro.

Dado que la guerra en Ucrania aún no ha terminado, los precios de la energía seguirán siendo el centro de los problemas.

La Comisión Europea (CE) deberá proponer, a principios de año, una reforma completa del mercado eléctrico europeo que prevea, entre otras cosas, la desvinculación de los mercados de gas y electricidad. Desde principios de la década de 2000, los costos de combustible para las centrales térmicas han determinado el precio marginal y, por lo tanto, el precio de mercado.

Este fue el caso nuevamente este año, ya que los precios del gas aumentaron debido a la falta de entrega desde Rusia. Pero ahora que la energía nuclear y las renovables representan el 51 % del mix eléctrico, la Comisión Europea debe elaborar propuestas que, además de un tope en el precio del gas decidido por los 27 estados miembros el 19 de diciembre, permitan canalizar más energía. inversiones hacia estas inversiones. Fuentes de energía bajas en carbono.

La UE también dejará de importar productos refinados rusos el 5 de febrero. Esta nueva sanción contra Rusia podría complicar el suministro de combustible al continente. Los inventarios siguen bajos y la región depende de estas importaciones para cubrir su demanda.

Elección de alto riesgo

Los principales eventos políticos esperados en 2023 se centrarán en los mercados emergentes: las elecciones presidenciales y legislativas en Turquía y las elecciones generales en Argentina.

El presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, impugnará su mandato en junio. La alta inflación, que superó el 80% en el país, empaña su imagen y las encuestas se tornaron favorables a la coalición, que logró unir a seis partidos de oposición.

«Después de las elecciones, creemos que habrá un mayor escrutinio de los inversores sobre cualquier cambio en la dirección de la política económica», dijeron analistas de UBS.

Los inversores también esperan un cambio de equipo de gobierno tras las elecciones de octubre en Argentina, un país también golpeado por la hiperinflación. Si se confirma el resultado de las elecciones intermedias de 2021, la oposición podría tomar ambas cámaras del parlamento, allanando el camino para una reactivación de las reformas estructurales.

Más incumplimientos soberanos

Se espera que la lista de incumplimientos en los mercados emergentes continúe aumentando en 2023. El apalancamiento del mercado fronterizo, que ha aumentado considerablemente en medio de una abundante liquidez, se ha convertido en una carga.

La situación se vio agravada por la crisis del covid y luego por la subida de precios. Con el endurecimiento de las condiciones financieras, los mercados de capital ahora están cerrados para ellos.

Incapaces de hacer frente a sus deudas, estos países no tienen más remedio que reestructurarse.

La mayoría tiene acuerdos con el Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que les ahorra tiempo.

Después de Sri Lanka o Ghana, que ahora deben negociar acuerdos de reestructuración con sus acreedores, otros países (Egipto, Pakistán, etc.) podrían quedarse atrás.

– Xavier Diaz, Fabrice Anselmi y Corentin Chapron, L’Agefi ed: VLV

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